深交所官网信息显示，6月28日，深圳市爱贝科精密工业股份有限公司（以下简称“爱贝科”）创业板IPO获受理，保荐机构为国信证券。

　　爱贝科本次拟募集资金约6.8亿元，用于高精数控主轴生产建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

　　爱贝科成立于2013年3月，是一家专业从事高精密主轴研发、制造、销售及相关配套服务的机床功能部件企业，产品主要包含电主轴、机械主轴，广泛应用于各类数控机床，包括加工中心、精雕机、车床、铣床和磨床等。

　　主轴作为数控机床的核心功能部件，其应用领域较为广泛。目前，公司的主轴产品主要应用于加工中心、钻攻中心和数控精雕机等，终端应用领域覆盖汽车制造、消费电子、模具制造、航空航天、通用机械和珠宝首饰等行业。

　　招股书显示，2020-2022年（以下简称“报告期”），公司营业收入分别为1.41亿元、2.74亿元和2.69亿元，营业收入复合增长率为37.91%；同期净利润分别为1718.07万元、5410.75万元和5241.69万元。

　　不难看出，爱贝科2021年业绩实现大幅增长，尤其是净利润，增幅高达近95%，但2022年营收和净利却小幅下降，报告期内业绩有所波动。

　　据招股书，公司主营业务收入主要为电主轴收入、机械主轴收入等。报告期内，公司主营业务突出，占同期营业收入的比例分别为81.37%、99.34%和98.79%。而主轴业务毛利率分别为27.92%、38.46%和38.00%，均低于可比公司平均水平。

　　据招股书，我国数控机床主轴的市场份额长期被欧洲、日本等国家或地区的主轴品牌占据。进口主轴产品存在售价高、交货周期长以及维修成本高等问题，成为制约我国高端装备制造产业发展的重要瓶颈之一。

　　随着国家政策支持力度的加码，国内企业持续加大对机床关键部件的研发，国产主轴的产品质量、技术性能实现大幅提升。同时，得益于成本低、交货期短和售后服务及时等优势，国产主轴在国内市场的竞争力逐渐增强，“进口替代”将成为国内主轴企业未来发展的重要驱动因素。

　　但不可否认的是，目前我国中高档主轴所使用的轴承主要从欧洲、日本等地进口，对国际品牌的依赖程度较高。此外，我国主轴行业起步较晚，行业内掌握高端技术与成熟经验的专业人才较为紧缺，普遍缺乏长期的技术积累或经验沉淀，在一定程度上制约了我国主轴行业的快速发展。

　　从市场规模来看，国内主轴2020-2022年均复合增长率14.16%，受益于国家产业政策的支持和机床市场的不断发展，市场规模在未来一段时间内将呈现增长态势。

　　爱贝科在招股书中表示，公司深耕主轴行业，经过多年技术迭代和经营积累，已掌握多项核心技术与工艺。截至2022年底，公司已获专利授权112项，其中发明专利7项，实用新型105项。

　　公司先后获评国家高新技术企业、深圳市专精特新企业和广东省企业技术研究中心等荣誉，现已发展成为国内技术、质量和产能领先的高精密机床主轴设计制造商之一，在机床制造行业内拥有较高的品牌知名度。

　　报告期内，公司研发费用分别为756.98万元、858.74万元和1511.92万元，研发费用率分别为5.36%、3.14%和5.63%，总体低于行业均值。

　　爱贝科表示，这与研发人员数量、销售规模密切相关：研发费用率较昊志机电低，主要系昊志机电研发人员数量较多，研发领域涉及主轴、转台和机器人减速器等产品；较速锋科技低，主要系公司销售规模较大，规模效应显著。

　　招股书提示了客户集中度较高的风险：报告期内，公司前五大客户收入占营业收入的比例分别为50.48%、49.86%和42.81%，客户集中度较高。如果未来机床行业或者主要客户自身经营情况发生重大不利变化，或者公司产品质量和服务无法持续满足客户要求，将可能导致公司与主要客户的合作关系发生不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。

　　据招股书，报告期各期末，公司的应收账款余额分别为8265.82万元、9838.97万元和1.78亿元，占收入的比重分别为58.53%、35.92%和66.27%。未来随着公司营业收入的持续增长，应收账款还将会有一定幅度的增加。公司85%以上的应收账款账龄在1年以内，并且公司制定了相关信用政策并加大了应收账款的催收，但若下游客户经营不善，现金流断裂将导致公司的应收账款无法收回，对公司的持续盈利能力产生不利影响。

　　报告期各期末，公司负债总额分别为9348.35万元、1.43亿元和3.62亿元，公司负债总额随生产经营的扩大而增长。不过，公司资产负债率低于同行业可比公司均值，负债维持在较低水平。

　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为385.88万元、6550.46万元和-4103.22万元。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额为负数，主要原因系：（1）下游客户收紧付款政策，客户回款有所下滑；（2）公司在轴承等主要原材料采购、员工薪酬费用支付等方面的现金支出增加。

　　此外，报告期各期末，公司流动比率、速动比率均高于可比上市公司。因此，从总体上看，公司资产负债率较低、偿债能力良好，营运资金能够满足清偿到期债务的需求，因债务压力引起的财务风险较小，且公司息税折旧摊销前利润保持在较高水平，资产流动性以及短期偿债能力较强，公司面临的流动性风险较低。